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投资要点

碳市场跟踪：国内：7 月31 日至8 月4 日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量22.00 万吨，上周（7.24-7.28）成交量为1.18 万吨，周环比增加20.82 万吨；8 月4 日碳排放配额（CEA）收盘价为66.00 元/吨，日环比+2.69%，周环比+3.04%。7 月24 日至7 月28 日，国内8 个试点城市碳排放配额总成交量296.97 万吨，周环比+5.93%；配额成交均价37.59 元/吨，周环比-45.10%；CCER 成交量6.82 万吨，周环比+228.55%。欧盟：7 月31 日至8 月4 日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.26 亿吨，周变化值为减少315.70 万吨，周环比-2.45%；碳排放配额期货结算价（周平均）83.46 欧元/吨，周变化值为下跌5.69 欧元/吨，周环比-6.39%。

本周投资组合：高能环境+洪城环境+伟明环保+盛剑环境本期（7.31-8.4）板块行情：上证综指上涨0.37%，深证成指上涨1.24%，创业板指上涨1.97%。A 股环保板块指数下跌0.06%，子板块固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理的涨跌幅分别为+0.72%、-0.31%、-1.39%、-0.52%、+1.00%、-1.04%。

H 股环保板块指数下跌1.30%。目前A 股环保板块TTM 估值18 倍。

行业要闻：（1）福建省印发《工业领域碳达峰实施方案》。《方案》提出，到2025 年，培育省级以上绿色低碳工厂150 家、绿色低碳供应链企业25 家、绿色低碳园区15 个，研发、树立典型、推广一批节能减排效果显著的低碳零碳负碳技术装备工艺产品及一批节能降碳项目，筑牢工业领域碳达峰基础；规模以上工业单位增加值能耗下降14%以上，完成国家下达单位工业增加值二氧化碳排放强度下降指标，重点行业二氧化碳排放强度明显下降。（2）新疆维吾尔自治区印发《工业领域碳达峰实施方案》。《方案》提出，到2025 年，规模以上单位工业增加值能耗下降17%，重点行业二氧化碳排放强度明显下降。

投资建议：环保行业在估值公用事业化后保持在相对低位持续震荡，行业内部显然出现分化。一方面注重运营的传统环保业态纷纷具备“低估值、高股息”的特点，且在盈利确定性相对较高的加持下估值有望重估。另一方面，在经济社会发展新阶段，新产业催生了泛半导体废气治理等新的环保治理需求，诞生了一批新的成长型公司。此外，一批依托自身原有优势开拓第二增长曲线的环保公司亦值得持续跟踪其二次创业进展。对于标的选择，我们认为：（1）环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力，当下阶段关注“低估值，高股息”，长期关注运营能力出众产生超额利润的经营主体，同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司；（2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备潜在成长性的公司。推荐水务及水处理板块：洪城环境；固废处理及资源化板块：

高能环境，瀚蓝环境，伟明环保；新兴环保业态：盛剑环境。

风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。